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    金风科技(2208.hk):市场份额大幅上升,但压力依然存在,降级至持有评级,目标价为9.8港元

    来源:风力发电机_广州太和风力发电设备有限公司 发布时间:2019-04-27 点击次数:

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         评级从买入下调为持有,近年来股价一直走强。2018年10月下旬,公司三个季度盈利大幅下滑,股价较一年来的低点反弹了80%左右,我们认为,公司股价反弹主要是受2014年第四季度风扇销售强劲表现的推动,进入2019年,我们认为公司市场份额稳步上升。Any的风扇销售和风扇投标价格的稳定复苏将有助于缓解公司目前面临的市场竞争压力。然而,我们仍然预计,原材料成本上升和平均销售价格下降将对公司的风扇销售业务构成重大挑战。根据公司最近的评估报告中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission)发布的椭圆形报告中,我们认为公司股票发行计划的实施不会太远,在更新了销售数据并将股票发行的影响纳入模型后,我们将2008年每股盈利预测调整为20元,调整幅度为5.8 /-9.2 /18.4%,调整为0.94 /0.90 /0.92元,调整幅度为5.8 /-9.2 /18.4%,调整为0.94 /0.90 /0.92元。值得注意的是,根据2019年10倍的预期市盈率,我们将目标价从每股9.37港元上调至9.8港元。我们相信,公司目前的估值是合理的,评级已从买入下调至持有。
        
         市场份额大幅扩大,彭博新能源财经数据显示,2018年中国风电起重能力达到21千兆瓦,市场规模同比增长16.7%;金风科技仍保持市场领先地位,市场份额同比增长2.5%至31.9%。-年。除黄金风数据外,彭博数据还显示,中国风机销售市场正呈现进一步整合的趋势:市场规模的扩大主要由四大风机制造商获得,而其他制造商的出货量则持平或下降。我们相信市场数据再次证实了这一点。1)金丰风电机组具有较强的市场竞争力;2)管理层有很强的实现销售目标承诺的意愿;3)2019-20年,中国风电市场将保持相当大的增长,尽管2019年的投标压力和上网机会均等。
        
         主要挑战将是降低原材料成本和降低风扇平均销量。原材料成本急剧上升导致的风扇部件短缺对2018年的金风提出了挑战。随着美国生产税收抵免(PTC)政策在2019年底到期,美国风电场开发商可能会蜂拥安装,我们预计风电机组TS供应商将优先满足更高的利润率海外订单需求,从而在2019年给中国制造商带来持续的零部件供应压力。我们相信金丰有能力控制供应链并保持良好的交货节奏,但在材料成本方面仍将面临更大的挑战。至于风力发电机组的销售价格,由于金丰丰富的历史订单支持,中标价格的下降将被推迟。2018年,我们预计风机的平均售价只会下降5%,基于2017-18年风机投标价格的持续下降,我们相信我公司风机的平均售价将继续面临下行压力。
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